Alain Pitous

La situation est réellement exceptionnelle. Nous entrons dans une période réellement historique dans la mesure où elle est sans précédent par sa rapidité et son ampleur : une innovation historique, un besoin de financement massif...une rentabilité à venir. Le marché hiérarchise clairement cf ci-dessous et traduit en chiffres les questions qu'il se pose. Au mieux il y aura quelques gagnants qui vont vraiment faire des gains monstrueux. Au pire une période de purge qui pourrait faire très très mal. La situation actuelle ne devrait pas durer très longtemps. Ci-dessous : en chiffres la hiérarchie des risques, Oracle not bon, Microsoft ça va.

Comme le fait remarquer l’excellent @amitinvesting (sur X) dans son récap quotidien à Wall Street : le Brésil a subi une chute de près de 20%. Tout le monde l’a vu. Si on regarde un peu les chiffres : Ce mouvement représente environ 8,4 écarts-types, sur la base de sa volatilité quotidienne historique. Au cours des 20 dernières années, le Brésila enregistré un rendement quotidien moyen d’environ 0,04 %, avec un écart-type de 2,36 %. La baisse de lundi constitue donc un événement statistique extrême. Dans le cadre théorique d’une distribution normale, un mouvement de cette ampleur aurait une probabilité extrêmement faible, ce qui souligne son caractère exceptionnel au regard de la volatilité historique. Toutefois, les rendements financiers présentent des distributions avec des « extrémités » peu prévisibles : les baisses extrêmes surviennent plus fréquemment que ne le prédisent les modèles statistiques classiques. C’est particulièrement intéressant je trouve. Ne pas tenir compte de ce type de mouvements est dévastateur « au cas où » il se produit…à l’inverse être systématiquement couvert contre un aléas de ce type est durablement extrêmement couteux. Les sujets géopolitiques ou liés à des élections sont bien souvent assez peu prévisibles : à mon avis il vaut mieux éviter de faire le malin avec des « all-in » dans ces moments là. Si on prend l’exemple du Brésil certains ont dû prendre une belle veste et être obligés de couper leurs positions trop importantes sur le pays pour un pari politique. Par contre, je trouve que les périodes de tensions progressives comme en ce moment avec la dette publique qui monte partout et qui dégrade les marchés obligataires sont plus « propices » à des accidents. C’est typiquement ce que je traque avec le Stress-Index quotidien. Ça ne prédit pas, ça signale simplement que la route devient plus ou moins dangereuse et qu’il convient d’adapter la vitesse de son véhicule. alainpitous61.substack.com/