Centro de Estudios en Inversión Financiera

Estoy nominado en los premios Rankia en la categoría Analista Financiero. Pueden votar aquí 👇 yw5v23teh34.typeform.com/to/…

Un comentario rápido sobre la reacción del mercado frente a las recientes minutas de la FED. Estamos en un periodo de transición, esa que ocurre entre la decisión de política monetaria y los efectos de la misma en la economía real. Luego de publicarse las minutas de la FED el día miércoles, los mercados inmediatamente reaccionaron con una compra masiva de bonos, generando caídas generalizadas de los rendimientos en toda la curva, una importante debilidad del dólar index y una extensión en la compra de activos de riesgo que se encontraban sobrecomprados, pero que extendieron el rally en una etapa aderezada por el efecto especulativo de los call y específicamente las opciones de vencimiento ultracorto. El sentimiento paso de niveles de miedo en octubre 27 a niveles de extrema euforia en diciembre 15. Esta bipolaridad del mercado es típica de los procesos de transición. Y suelen ser momentos muy peligrosos del mercado. Mi opinión es que el mercado no se equivoca al comprar masivamente bonos, pero si lo hace al extender el rally en la renta variable. Un sector que rebotó con fuerza fueron los bancos regionales de EEUU, esto lejos de ser una señal de fortaleza, indica la profunda debilidad intrínseca que tiene el mercado con las posiciones y perdidas no realizadas que tienen los balances de los bancos, entre otros factores. El efecto de las políticas recientes de la FED se sentirá con mayor fuerza en el año 2024. Desde la ultima subida de tasas de la FED aun no han transcurrido 8 meses, estamos en el periodo de pausa. Los refinanciamientos de deuda ocurren en una ventana que va de 6 meses a 2 años para realmente tener impacto. En este sentido, la primera gran ola de refinanciamiento de deuda corporativa y personal la vamos a ver en el 2024 y esto generará un fuerte impacto en la estructura de costos de los agentes económicos, que responderá como siempre lo hace con desapalancamiento y venta de activos. Pero al mismo tiempo, la contracción del crédito también tendrá un impacto significativo el año que viene. Ponderar positivamente en este momento el hecho de que la FED ve mayores recortes de tasas el año que viene es un error de los buscadores de riesgo que ocurre en cada uno de los ciclos. Es un rebote de gato muerto. Pero no me crean a mí, créanle a la data histórica. Todas las grandes caídas en las acciones han ocurrido justamente en las fases de caída de las tasas luego de haber hecho inflexión el ciclo de ajuste macro. No olviden que sentimiento acompaña precio. Pero no dejo de pensar que probablemente estemos en el momento mas peligroso del mercado.

Hoy es 6 de noviembre del 2023, tenemos el mismo precio en el SPX del 6 jul 2021. (2 años y 3 meses) En el mismo periodo: Las tasas han subido +240% El Dolar Index +14% Materias Primas +33,33% TLT (bonos) -40% VT (acciones globales) -9,5% EEM (emergentes) -28,8% ILF (latam) -14% IWM (peq y medianas empresas) -22,2% ARKK -67% META -8% GOOG 0% TSLA +2% Pero: AAPL +22% NVDA +125% VIX -7% ¿Se entiende la asimetría?