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长文预警： 加密市场又到了地狱级别赚钱难度的阶段，细分赛道缺乏新叙事，Defi 增长乏力、NFT 流动性骤降、BTCFi 被证伪、Restaking 中道崩殂。但RWA 赛道却在这个悲观之极的市场环境中猥琐发育，RWA 赛道的TVL 已突破100亿美元（据Defillama 数据），去年底仅50亿出头的TVL 在不到半年时间翻了一番，恐怖如斯。 这条推来简单聊聊RWA 赛道的现状、赛道的潜在天花板和我认为的潜力项目（ @milky_way_zone / @avax 生态/ @noble_xyz ）的机会。 RWA 赛道现状 整个RWA 赛道的TVL, Defillama 上的数据是100亿美元出头，rwa.xyz 官网公布的数据是197.1亿美元。（统计口径的原因，rwa.xyz 统计的RWA 协议更多更细）。 rwa.xyz 基于底层资产把RWA 资产细分为7大类别：美国国债、商品、私募信贷、股票、机构另类基金、非美国政府债务、公司债券。 美债RWA 龙头是BlackRock BUIDL 基金，资产规模高达19.4亿美元，Franklin Templeton 和Hashnote 名列2/3，资产规模分别为7亿/6亿美元； 商品RWA 龙头是Paxos Gold, 资产规模达6.77亿美元；股票RWA 的龙头是 @Algorand 链的 @exodus, 资产规模达到4亿美元…… 更多详细的数据可见rwa.xyz 官网。 RWA 赛道天花板 RWA 赛道理论上任意现实世界资产通过区块链技术进行代币化，核心价值在于将TradFi 和Defi 相结合，赋予现实世界资产链上流动性和可组合性。 现实世界资产总规模将决定RWA 赛道潜在天花板有多高，麦肯锡早在2021年就在报告中提及全球资产总额已经达到1540万亿美元。包括21.co, Roland Berger 和BCG 在内的多家知名咨询机构预测2030年RWA 市场的总规模将达到10万亿美元以上。 潜力项目 RWA 赛道虽然龙头初显，细分赛道TVL 增速迅猛，但仍然有很多潜力项目未被市场广泛关注，目前我个人比较看好的RWA 协议包括 @milky_way_zone, @plumenetwork 和 @noble_xyz. 1⃣ Milkyway @milky_way_zone 的核心定位是专注于模块化生态系统(@celestia/ @initia 等) 的流动性质押和再质押协议，同时也将成为 @initia 生态的再质押AVS 应用链。 @milky_way_zone 跟Initia 走得非常近，@initia 给 @milky_way_zone 协议的前2000名 $milkTIA 持有者空投，可以两者有强利益相关性。 Alpha: @milky_way_zone 联创 @jaybxyz 在其推文中多次暗示MilkyWay 将涉足RWA 领域，细扒就能发现MilkyWay 其实已经具备进军RWA 赛道的条件。 1）细分赛道定位差异化，定位RWA 赛道的底层基础设施； 基于再质押构建RWA 资产的安全层，保证上层RWA 资产的安全性，跟目前RWA 细分赛道项目合作关系要远大于竞争（具体的技术实现机制尚未公布，应该和 @eigencloud AVS 机制类似）； 2）自下而上构建，先构建RWA 安全层，为此后部署RWA 资产提供了信任层； 一个好的底层基础设施，上层资产的代币化才更容易获得广泛的认可。 3）支持RWA 资产的多链互操作，更强的资产可组合性； 支持EVM, Cosmos, Initia 三大生态，上层的RWA 资产能够受益于原生的跨链互操作。 2⃣ Avalanche 生态 @avax 可以说是这轮牛熊周期中存在感最低的老牌天王级公链之一，雪崩链上并没有出现现象级的机会。老牌公链在这轮周期中的代名词， @solana 是meme, @SonicLabs (原Fantom) 是Defi ponzi, 那么 @avax 就是RWA. Avalanche 的公链生态破局之路目前来看也只能是RWA. RWA 能Make Avalanche Great Again 的前提是：天时地利人和，缺一不可。 地利：如ACP-77 提案下，公链开发者能够基于Avalanche 的技术栈以极低地成本便捷发子链，传统金融机构可以创建符合监管要求的专属RWA 应用链； 人和：Avalanche 官方提供生态支持；目前包括Citi、J.P.Morgan、贝莱德、Alipay、StraitX、三井住友银行等在内的传统金融机构都基于Avalanche 构建L1 网络，这都是可供共享的B 端资源； 目前已具备地利人和，以待天时，等热门赛道的风吹到Avalanche. 3⃣ Noble @noble_xyz 是Cosmos 生态专注于稳定币发行的应用链，合作伙伴包括 $USDC 的发行商 @circle, @OndoFinance, @Hashnote_Labs 和 @monerium. 目前 @noble_xyz 累计发行稳定币5.5 亿美元，支持资产通过IBC 在49条不同的L1 链中流通。本质上看，@noble_xyz 充当了RWA 稳定币资产的底层基础设施，为RWA 稳定币资产提供资产生息的机会。 参与角度： @noble_xyz 已发行底层资产是t-bill 美国短期国债的RWA 稳定币 - $USDN. $USDN 持有者可以将资产存入Noble Point Vault 中获得Noble 积分或者存入Bosted Yield Vault 中获得高达14.4% 的收益。 传送门： points.noble.xyz/ RWA 赛道是我接下来重点关注的赛道之一，等风来，继续bullish RWA. 以上。 参考资料： app.rwa.xyz/ defillama.com/protocols/rwa mckinsey.com/capabilities/mc…