Çağkan Yapıcı

Video genel olarak çarşamba pazarı fiyat etiketleri üzerinden ilerliyor, tespitler son derece yerinde ki biz de söylenenlere imzamızı atarız. Ancak videodan asıl öne çıkarmak istediğimiz kritik bir başlık var: Geri alım programları. Birçok yatırımcı temettü verimini takip ediyor fakat hissedar verimi kavramı çoğu zaman gözden kaçıyor. Bu oran temelde temettü verimi ile geri alım veriminin toplamından oluşuyor. Kimi modellerde net borç azaltımı verimi de hesaba katılır ancak konuyu dağıtmayalım. Hissedar verimi; şirketin ürettiği nakit fazlasını hangi kanallardan ve ne oranda ortaklarına geri aktardığını gösteren temel bir sermaye tahsisi metriğidir. ABD piyasasında süreç kurumsal düzenlemelerle sıkı bir çerçeveye bağlı olduğu için (Delaware düzenlemesi) geri alımlar finansal bir yatırım aracı olarak değil, temettü muadili bir sermaye dağıtımı olarak izlenir. Bizde ise kurumsala blok satış baskısı yaratarak hissedar aleyhine sonuç doğurabiliyor. Hatta kimi zaman #ARCLK örneğinde görüldüğü gibi bilanço tarafında zarar yazan başarısız bir finansal yatırıma dönüşebiliyor. Diğer tarafta videoda değinilen #MAVI örneği var: Geri alınan payların sermaye azaltımı yoluyla itfa edilmesi. Hissedar verimi yaklaşımında asıl değer yaratan hamle temettü ödemesinden sonra tam olarak bu. @Cy_bist son derece haklı bir noktaya parmak basarak @spkgovtr tarafına soruyor: Mavi'nin sermaye azaltımı başvurusu neden hala onaylanmıyor? Hissedar lehine doğrudan değer üretecek bir kararın aylardır askıda kalmasının sağlıklı bir gerekçesi olamaz. Sermaye piyasalarımızın yapısal bir reforma ihtiyacı var. Düzenleyici kurumların bağımsızlığından azınlık haklarının korunmasına kadar mevzuatın gerçek anlamda hissedar odaklı yeniden elden geçmesi şart. Son yaşananlar belki sistemik sorunların çözümü için bir farkındalık yaratır ve çok daha kaliteli ve güvenilir bir piyasaya sahip oluruz; o vakte kadar biz bir süre dışarıdan takiple yetineceğiz. Sanmayın ki çarşamba pazarındaki akşam fiyatları bizim de avuçlarımızı kaşındırmıyor 🤑