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지금 중국 증시에서는 'AI·반도체 주식 거품'이 먼저 터지면서, 불과 4개월도 안 돼 지수가 40% 폭락하고 시가총액 670조 원(4,800억 달러)이 공중분해됐음. 미국과 한국에서는 "AI 슈퍼사이클이 언제까지 갈까"를 두고 갑론을박을 벌이고 있지만, 정작 국가 주도로 AI와 반도체에 돈을 쏟아붓던 중국에서는 이미 역대급 버블 붕괴가 현실로 터져 나옴. 오늘 로이터(Reuters)가 보도한 중국 AI 증시 폭락의 내막을 보면 지금 시장이 왜 무섭게 식어가고 있는지 한눈에 보임. 1. 전체 주식 거래대금의 '57%'가 AI에만 쏠렸던 극단적 광기 - 폭락 직전 중국 증시가 얼마나 비정상적인 과열 상태였는지는 골드만삭스 데이터가 그대로 보여줌. - 중국 본토(A주)와 홍콩(H주) 증시 전체 시가총액의 42%, 그리고 전체 주식 거래대금의 무려 57%가 오직 'AI·반도체 관련주'에만 몰려 있었음. - 부동산 침체로 갈 곳 잃은 중국 개인 투자자(개미)들의 자금이 정부의 '기술 자립·국산화' 구호 하나만 믿고 AI 테마주로 한꺼번에 빨려 들어갔던 거임. - 그 결과 중국판 나스닥으로 불리는 기술주 중심의 '커촹반 50(STAR 50)' 지수는 평균 주가수익비율(PER)이 무려 250배(미국 나스닥 100은 약 30배)까지 치솟았고, 결국 고점 이후 4개월도 채 되지 않아 40%가 폭락하며 약 670조 원(4,800억 달러)의 시가총액이 증발해 버림. 2. 청약 경쟁률 '8,000대 1' 찍었던 로봇·토종 반도체 대장주들의 줄추락 - 거품이 가장 화려하게 끼었던 간판 종목들일수록 하락장에서 직격탄을 맞고 있음. - 상장 당시 개인 청약 경쟁률이 무려 '8,000대 1'까지 치솟았던 휴머노이드 로봇 대장주 '유니트리(Unitree)'는 지난 8월 상장 이후 주가가 반토막(-50%) 났고, 상장 첫날 각각 700%·400%씩 폭등했던 중국 GPU 설계사 '메타X(MetaX)'와 '무어스레드(Moore Threads)' 역시 7월 이후 가치가 반토막이 났음. - 여기에 D램 메모리 대표주인 '창신메모리(CXMT)'는 최근 한 달 만에 가치가 25% 이상 날아갔고, AI 데이터센터용 광모듈 대장주인 '중지이노라이트(Zhongji Innolight)'와 '이옵토링크(Eoptolink)'는 미국 데이터센터 장비 퇴출 움직임 속에 6~7월 고점 대비 약 60%나 대폭락했음. 3. 왜 중국에서 가장 먼저 AI 거품이 터졌을까? — "결국 중국 특유의 단가 후려치기(치킨게임)로 끝날 것" - 로이터는 이번 폭락의 원인으로 턱없이 부풀려진 주가(지수가 40% 폭락한 지금도 PER이 100배 수준), 세금 부담, 그리고 미국 등 서방 국가들이 데이터센터에서 중국산 장비를 전면 퇴출할 것이라는 공포를 꼽았음. - 특히 이번 로이터 인터뷰에서 상하이 현지 펀드매니저(왕줘 상하이 쭤주자산운용 파트너)가 남긴 한마디가 중국 AI·반도체 산업의 뼈아픈 급소를 정확히 찌름. - "다른 모든 중국 제조업이 그랬던 것처럼, 중국의 반도체와 AI 부품 기업들도 결국엔 제살깎기식 가격 전쟁(치킨게임)으로 끝날 것이다. 예외는 없다. 모든 거품은 필연적으로 터진다." 미국에서는 데이터센터 대출 돈줄이 막히고 하루 70억 원짜리 공사 지연 위약금이 터져 나오고, 중국에서는 기대감만으로 부풀어 올랐던 AI·반도체 주식이 4개월 만에 40% 폭락하며 670조 원이 날아갔음. 아무리 국가가 밀어주고 시장이 열광하는 핵심 산업이라도, 실제 현금 흐름과 수익성이 뒷받침되지 않은 채 '기대감과 과열'로만 쌓아 올린 주가는 언제든 한순간에 무너져 내릴 수 있다는 걸 이번 중국 증시가 가장 먼저 보여주고 있음.