这则协议并非简单的关系全面破冰；在宏观交易与地缘政治的十字路口，这本质是一场各取所需的精准算计与非对称博弈：  ❶ 非敏感商品的底层逻辑：美方下调关税的品类集中在小家电、玩具、节日装饰品与安全座椅，均属于替代成本极高、直接影响居民核心生活成本的日用品。这向资本市场亮明了一个现实：硬科技脱钩的激进代价，必须依赖底层廉价制造业的物价稳定来给通胀预期兜底。  ❷ 政治周期的筹码置换：中方以农产品、煤炭（2027至2028年进口1000万吨）及医疗器械等让步作为对价，精准击中美方工农业票仓与资源州的基本盘诉求，用具有周期弹性的商品采购，为出海制造业换取了短期喘息窗口。  ❸ 未解的死结与真底牌：通报末尾保留的“稀土仍在讨论中”才是最核心的博弈支点。小家电和煤炭是双方在战术层面的互相借道，而稀土与先进制程半导体才是决定大国产业未来定价权的战略筹码。

交易做久了就会发现：新手的毒药是自制力缺失，老手的护城河是主动做减法。 早年间我也曾深陷这种泥潭：开盘每一秒都在找入场点，生怕漏掉任何一次拉升，见异思迁、频繁换仓，除了心力交瘁被两头抽耳光，毫无所得。 熬过几年阵痛后，我才真正懂了交易的取舍： 盯盘时间拉长了，出手频次反而断崖式下降。 盘面一天能给你抛出 20 个及格的投机理由，但合格的交易员只会挑其中最顶级的 5 个去下注。 交易是一门关于节制的艺术。你不需要通过做更多的单子来证明勤奋；你需要的是百无聊赖的等待、手术刀般的执行，以及敢于对 80% 的所谓“机会”视而不见的定力。

特朗普的底气来源于股票在高位。 观察特朗普的政策决策，历史规律再清楚不过——美股的走势，或者说选民 401(k) 的痛感，就是他衡量政绩的终极计分板。回顾他几次标志性的政策急转弯： 2025 年：标普暴跌 30%（痛到骨髓），特朗普果断在互惠关税上妥协转向； 2026 年：标普回撤 9.7%，特朗普便迅速推动了美伊停火谈判。 反观现在，市场离历史高点不过微幅回踩。只要普通选民的 401(k) 还没真正感到切肤之痛，政府就绝不会轻易出底牌。即便美债收益率屡创新高，只要股市依然展现出抗压韧性，特朗普就还可以继续从容应对，拒绝和谈。

美股每日要闻｜2026年9月25日 Anthropic的116亿美元算力大单带动Akamai走强，微软 $MSFT.NE 把Copilot升级成能持续干活的AI助手， $COIN 代币化股票接入借贷平台。美伊谈判预期压低油价，中美贸易细节则要等到下周揭晓。今天值得关注的8条要闻： 1. Akamai获Anthropic七年116亿美元订单，AI算力竞争延伸到CPU。 Akamai $AKAM 今日股价盘中明显走强，催化来自公司9月24日公布的云服务协议：Anthropic承诺在七年内采购116亿美元服务，以满足不断增长的CPU工作负载需求。 协议还附带认股权证，全部满足条件后可对应Akamai约5%的股份。其中约2%与本次订单挂钩，其余约3%需要后续最高90亿美元的追加采购。追加部分尚不等于已经拿到的订单，116亿美元也不是当年营收。 2. 微软重做Copilot：办公、编程、持续运行的AI助手整合到一起。 微软 $MSFT 今日公布新版Copilot的三项能力：Home整合聊天、Cowork与Office；Code采用与GitHub Copilot相同的底层技术，帮助用户构建自己的工具；Autopilot则定位为可持续运行、主动处理任务的个人AI助手。 这次更新把重点从“回答问题”推进到“制作工具、委派任务和持续执行工作”，同时配套企业运行环境与成本管理功能。微软股价盘中上涨约3.3%。 3. Coinbase代币化股票接入Aave，七只科技股可作为借款抵押品。 Aave今日宣布，Coinbase $COIN 的代币化股票已在Base网络上的Aave V4上线，覆盖苹果、亚马逊、Alphabet、Meta、微软、英伟达和特斯拉七家公司，符合条件的用户可用这些资产作抵押借入USDC。 相关代币对应由发行主体持有、交由Alpaca托管的真实股票经济权益，并由Chainlink提供市场数据。该产品面向美国以外符合资格的地区，并非向所有美国投资者开放。 4. 比特币、以太坊ETF继续吸金，最新披露单日合计流入约2.57亿美元。 今日披露的9月24日资金数据显示，美国现货比特币ETF净流入约1.907亿美元，其中贝莱德IBIT贡献1.626亿美元，占比约85%。 同一交易日，现货以太坊ETF净流入约6,610万美元，主要来自贝莱德ETHA、富达FETH和灰度以太坊迷你信托。这里统计的是9月24日的基金申赎资金，并非9月25日全天结果，也不能直接等同于币价涨幅。 5. 特朗普结束中美元首会晤，确认贝森特留任财长、不转任AI负责人。 特朗普今天的两项重要动态：一是与习近平结束本轮华盛顿会晤，称双方取得进展，但没有公布重大协议的完整细节；美国贸易代表格里尔随后表示，预计周一公布更多贸易谈判成果，部分农产品、医疗设备和非敏感消费品拟与未来贸易争端分开处理，而需许可的高端美国芯片不在当前谈判范围内。二是特朗普公开否认贝森特将出任AI负责人的说法，明确希望其继续担任财政部长；白宫尚未公布该AI职位的最终人选。 6. 美伊缓和预期升温，WTI收跌2.3%，一周跌约8%。 布伦特原油期货今日结算报每桶104.32美元，下跌2.1%；WTI报92.41美元，下跌2.3%。WTI本周累计跌幅约8%。 据报道，美伊正探索分阶段安排，涉及重新开放霍尔木兹海峡和解除对伊封锁；潜在的美国柴油出口限制也压低油价。不过，伊朗官员表示核问题上不会让步，胡塞武装对沙特的袭击仍在威胁供应。谈判预期尚不等于停战或航道恢复正常。 7. 俄乌谈判出现新提议：美国建议在阿联酋举行三方技术会谈。 泽连斯基今日表示，美方提议由阿联酋承办美国、乌克兰、俄罗斯三方技术层面的会谈，讨论结束战争的路径，乌方仍在等待具体日期。 目前公开信息对应的是会谈提议，尚不是已经确定的停火协议，也没有明确的实施时间表。 8. 并购方向反转：MGM据报考虑收购原本想买下自己的People。 People $PPLI 今日受到并购消息推动。此前公司于9月23日撤回收购MGM $MGM 剩余流通股的提议；9月24日晚的报道则称，MGM正在讨论反过来收购People，若决定推进，可能在未来数日提出方案。 People持有MGM约27%的股份，因此这将是赌场运营商尝试收购其大股东。目前仍是媒体报道的讨论阶段，双方尚未宣布达成交易。

📊 美股盘前资讯晨报（2026年9月25日 星期五） 1. 股指期货与市场情绪 期指止跌回升：周五早盘美股三大股指期货集体反弹走高，纳斯达克 100 期指领涨，标普 500 与道指期货小幅跟涨。在周四经历强劲就业数据引发的贴现率冲击后，债券市场企稳且油价回落，推动多头资金重新回流权益市场。 全球股市普遍回稳：欧洲核心股指开盘震荡走高，亚太主要股市多数反弹，全球市场在消化了周中利率剧烈波动后风险偏好逐步修复。 2. 最新宏观数据、美债与大宗商品 8 月耐用品订单数据平稳：美东时间 8:30 公布的美国 8 月耐用品订单初值环比持平（Flat），在连续两个月扩张后势头有所放缓，缓解了此前市场对经济过热和加息预期的过度担忧。 美债收益率企稳回落：周四触及阶段高点后，10 年期基准美债收益率今日早盘明显回落企稳，债券市场的非理性抛售得到遏制，高估值科技资产的折现压力显著减轻。 国际油价再次走低：原油期货价格重新掉头向下，中东相关外交接触与局势预期持续平抑风险溢价，减弱了能源对短期通胀指标的扰动。 3. 焦点板块与个股动态 云计算与网络基础设施大涨：阿卡迈技术（Akamai, AKAM）盘前大幅走强，消息面上公司与头部 AI 企业 Anthropic 签署了一项为期 7 年、总额达 116 亿美元的云算力与网络基础设施合作协议；主流华尔街投行上调其目标价并维持买入评级。 半导体与存储芯片企稳反抽：周四遭遇重挫的美光科技（MU）、西部数据（WDC）及半导体权重股盘前止跌企稳，机构报告重申对存储芯片景气周期的乐观预期。 科技巨头与 AI 权重重获买盘：大型科技股盘前全线温和飘红，全球资金重回高流动性核心资产。 4. 今日核心看点与宏观日程 消费者信心与通胀预期：美东时间上午 10:00 将公布密歇根大学 9 月消费者信心指数终值及 1 年/5 年期通胀预期终值。 高层经贸信号消化：市场继续消化中美高层会晤后关于经贸稳定与国际合作的相关表态。 周末持仓与季度末调仓：今日为本周最后一个交易日，临近季末调仓窗口，需关注尾盘流动性与波动率变化。

推荐 $GOOG 厚积薄发

美股每日要闻｜2026年9月24日 特朗普与习近平在白宫会面，美伊“分阶段停战”报道牵动市场；Meta上涨4.5%，MGM因收购提议撤回重挫近11%，Costco盘后交出增长两位数的销售成绩。今天值得关注的8条要闻： 1. 特朗普会晤习近平：贸易休战延长两个月，AI监管仍有分歧。 特朗普今天在白宫接待习近平，贸易与AI成为焦点。一是贸易方面，贝森特已于前一晚表示，原定11月10日到期的中美贸易休战将延至2027年1月10日；这给后续谈判争取了时间，关税、采购、稀土与技术限制等问题仍待解决。二是AI方面，特朗普主张不增加新的约束、依靠现有司法机制；习近平则强调两国有责任发展和治理AI，确保技术始终受人类控制。不能把这次会面理解为双方已经达成全面贸易协议或统一AI监管方案。 2. 美伊据报讨论“先开海峡、再解封锁”，停战尚未达成。 据路透社援引接近谈判的人士报道，美伊在纽约探索分阶段安排：伊朗重新开放霍尔木兹海峡，美国解除对伊朗的经济封锁，伊朗还可能获得被冻结资产。 但双方都不愿先交出筹码，伊朗记者Mohammad Ghaderi随后否认正在谈判，并质疑报道。消息传出后，标普500与纳指从日内低位回升；目前这仍是存在争议的谈判报道，不是已经签署的停火协议，更不是海峡已经恢复通航。 3. 比特币早盘跌至约8.35万美元，以太坊回落至2,650美元附近。 美东早上7:33，BTC约83,462美元，ETH约2,647美元。两者当日开盘价分别较前一日开盘低约2.1%和2.5%，此前数日的快速上涨出现回吐。 通胀担忧与进一步加息预期升温，是这一轮回落的重要背景。这里列的是今日早盘价格和开盘对比，不能当作全天收盘跌幅。 4. Meta上涨4.5%，AI助手与新一代智能眼镜成为焦点。 Meta $META 今日收涨4.5%。公司在前一天的Connect大会展示围绕AI助手的新设备，今日发布的官方汇总进一步介绍了把Muse接入AI眼镜、Meta VR Glasses和Ray-Ban Meta第三代等产品。 公司表示，到今年年底，Ray-Ban、Oakley及Meta品牌合计将提供超过100款AI眼镜款式。新品与Muse的结合，把个人AI助手从手机进一步扩展到随身设备。 5. MGM下跌近11%，大股东撤回收购提议。 MGM Resorts $MGM 今日收跌10.99%，报33.69美元。公司前一天确认，Barry Diller旗下People Incorporated已经撤回6月提出的收购提议，原计划买下其尚未持有的MGM股份。 MGM董事会表示将继续按独立公司的战略经营。撤回的是收购提议，并不等于People已经卖掉现有持股。 6. Costco季度净销售额增长11.2%，每股收益升至6.75美元。 Costco $COST 盘后公布，截至8月30日的16周第四财季，净销售额达到939亿美元；净利润29.98亿美元，摊薄每股收益6.75美元，上年同期为5.87美元。 全公司同店销售增长9.4%，剔除汽油价格和汇率影响后增长6.7%；数字化渠道相关销售增长19.5%。本季每股收益包含约0.15美元的一次性关税退款净收益，不能全部视为日常经营贡献。 7. Nayax CEO真金白银增持，单日买入约461万美元股票。 支付服务公司Nayax $NYAX 的CEO、联合创始人兼董事长Yair Nechmad于9月24日买入104,511股，公司当日披露相关申报。 SEC Form 4明确写明这是公开市场购买，折合每股约44.09美元，总额约461万美元；交易以以色列新谢克尔支付。买入后，其直接持股增至7,433,558股。这笔增持属于个人购买，并非股票奖励或期权行权。 8. 俄乌冲突再升级：俄军导弹与无人机袭击造成至少8人死亡。 据乌克兰官员通报，俄罗斯9月24日的袭击在基辅和哈尔科夫地区造成至少8人死亡。基辅遭到弹道导弹攻击，救援人员在受损建筑及车辆附近展开救援。 袭击发生在泽连斯基于联合国大会呼吁加大对俄压力之后。俄乌战事仍在持续，外交活动尚未转化为停火。

聊聊市场现在最大的误区：刻舟求剑 2022 年的加息周期。 对比两个时间点，你会发现市场的预期总是矫枉过正： 22 年 1 月，通胀明明已经上天，市场却麻木地不信美联储会动手； 到了 26 年 9 月，通胀都回到 3% 了，市场反而被吓破了胆，开始给“还要加 4 次、利率顶到 4.8%”做定价。 22 年初我反复提示债市对股市的预警，但今天，我绝不认为美联储真有空间再加 4 次（我认为到头 3 次）。更关键的是，那些死抱“加息=暴跌科技”旧教条的人，在过去一个月已经被啪啪打脸了。 很多人喜欢拿 DCF 模型生搬硬套。如果贴现率上升真能无差别抹杀一切，那 22 年为什么涨的是传统价值股？而最近一个月，为什么反而是价值股跌得稀里哗啦，科技股顶风狂飙？ 核心区别只有四个字：盈利确定性。 加息是逆风，分母端承压是事实，所以我们本就不该奢求 P/E 估值的大幅扩张。但大科技和半导体的微观逻辑太强了——AI 的商业变现极其扎实，而且渗透率连冰山一角都没走完（Muse 仅仅开了个头）。只要分子端的 EPS 增速足够陡峭，它就能把分母端的阻力碾压过去。 指数这一波赚的就是业绩加速的钱。脱离产业基本面去死背宏观教科书，除了让自己踏空懵逼，没有任何意义。

给所有白银 $SLV 多头提个醒 认清现实：目前的波动依然处在大级别的主要下跌趋势里。关键阻力位纹丝未动，市场结构没有任何反转的迹象。 想推翻这个空头判断，唯一的硬性门槛是：有效突破 68$。 给 68$设个到价提醒，然后关掉盯盘软件，去过好你的现实生活。在拿下 68 之前，任何宏大叙事的牛市论点都不值得你提前兴奋。 再强调一遍——只有稳稳站上 68 美元上方，才谈得上看涨。

哪怕比特币 bitcoin:native 一路回踩到 8 万美元，整体的多头上升趋势也丝毫没有被破坏。 剥开情绪看本质：价格无非是在测试日线 21 EMA 以及 ATH（历史高点）的筹码加权均价。无论看均线系统还是筹码结构，这种下探都极其健康，甚至是走得更远所必需的良性换手。 稍微一回调，看空的声音就急不可耐地冒出来了。别被短期的情绪噪音带偏，牛市里的每一次像样回踩，都是给清醒者的礼物。

盼望已久的回调终于来了。 日线 RSI 得到了充分释放，指数也在测试核心支撑带的承接力。别总在暴涨时追悔莫及，又在回调给机会时畏手畏脚。 9月最后的震荡洗盘接近尾声，拿好你的核心筹码，下个月看大涨行情。

市场因为 $META 的Muse 这一类 Agent 的出现去杀跌 $ABNB 和 $BKNG，这一幕简直像极了之前 Anthropic 发新模型时，各路资金高喊“SaaS 已死”顺势砸盘软件股的剧情。 每次新技术冒头，市场的第一反应永远是这种简单粗暴的线性外推： Agent 能帮我订票了 → 我不用去刷 App 了 →平台型巨头要完蛋了。 但静下心来琢磨一下，底层的逻辑真站得住脚吗？ 1. 交互界面会变，但现实世界的物理供给不会变 每年全世界该出行的人次还是那么多，AI 再聪明，也不可能凭空造出一家酒店、一套特色民宿，或者帮你处理线下的退款纠纷。Agent 哪怕把行程规划细化到每分钟，落到交易执行那一步，它依然必须去调底层的房源网络。 2. 平台的护城河从来不是“搜索框”，而是“履约与库存” 很多人误以为 OTA 和短租平台卖的是“信息聚合”，其实它们真正值钱的是背后的房东生态、线下验房、全球支付风控和双边网络流动性。个人智能体不仅不会取代平台，反而会成为极其高频的“超级调用方”——人类可能比价三次就嫌烦下单了，Agent 可能会在毫秒级并发调用几十次接口去找最优解。 3. 谁主动拥抱 Agent，谁就能抢占更大的漏斗 只要 $BKNG 和 $ABNB 把自己的数据接口和交易 API 打磨顺畅，主动迎合智能体端的调用需求，它们甚至能省掉一大笔原来买流量打广告的拉扯成本，直接承接最高意向的成交转化。 资本市场最大的毛病，就是经常把“前端交互方式的颠覆”，误读成“底层商业资产的归零”。 每次大家被新叙事吓得慌不择路、扎堆做极端线性外推的时候，往往也是预期差拉得最大的时候。

9月PMI数据超预期 市场炸锅 关于美债利率走高昨夜美债利率突然走高，2年期、10年期和30年期美债利率，单日涨幅分别为2.56%、2.91%、1.79%。为什么？ 回顾昨夜发生的大事件，主要是两方面： 1）美联储理事发声支持加息 美联储理事迈克尔巴里在《A Long-Term View on the Costs of Shelter》中提到了对于当下利率水平的看法，观点是认为利率对通胀的控制能力可能还不足，加息可能仍有必要，被市场解读为鹰派。 翻译过来大意是： 过去一年半，我们的经济经历了一系列冲击：关税的征收、中东冲突以及俄罗斯对乌克兰战争带来的持续干扰，以及最近支持人工智能（AI）建设的投资需求激增。这些冲击加剧了价格上涨压力。 经济增长强劲，劳动力市场稳健，但通胀率高于我们的2%目标，且并未及时明显接近目标。此外，实现通胀目标的风险增加，而劳动力市场的风险却在减弱。我们需要重新调整货币政策，以反映与我们使命目标的风险平衡。联邦公开市场委员会上周采取了重要措施，提高了政策利率，我也支持这一举措。在我看来，鉴于经济的变化，我们处于不合适的位置，我们朝着正确的方向做出了调整。在我看来，可能需要进一步的政策调整，以确保通胀能及时降到目标水平。我们希望支持可持续、持久的增长，以实现最大就业，而价格稳定对此至关重要。 很明确是支持继续加息。可以看到，芝加哥商品交易所市场对美联储10月可能加息的判断也已经提升到了70%左右。 不过我不理解的是，这不是沃什在新闻发布会上发表为鹰派言论之后就能预见的事情吗……市场事到如今才给反应是啥意思。 私以为，如果只是因为这一点的话，不太可能对市场产生这么大的冲击，这种归因虽然能用于解释价格变化，但比较牵强。 除了美联储这边给到了一些加息预期的压力，对短久期美债利率可能形成更多的向上供能，长久期这边的主要问题在于财政，且大概率冲击更直接有力。 2）PMI数据超预期，通胀粘性已现 跟之前的做法一样，美财政部仍在通过回购长久期、新发短久期的方式，降低美债利率的平均期限，这本质上是一种腾挪，也即意味着不解决实质性问题，只是期望眼前的压力一定程度上缓和，即，不要锁定长周期的高利率。 原本这种做法是能够在一定程度上缓解市场对美债问题的担忧的，但由于昨夜美国新公布的PMI数据超预期，市场对美债问题的担忧已经从美债本身来到了另一个level，即，实体经济和通胀粘性的维度。 目前，市场较为担心的问题是，PMI数据超预期反映出来的经济活动扩张，是否是健康良性的扩张，还是物价增长带来的虚数扩张。 具体数据维度，按标普全球数据显示，9月，美国综合采购经理人指数（PMI）初值攀升至58.4，预期为55.3，创2021年7月以来最高水平；服务业PMI则升至58.7，制造业PMI跳升至57，同样双双超预期。 细分项上，9月，企业投入价格指数从59.9跃升至66.4，未完成订单量、供应商交货时间，同样明显走高。 这些数据共同描绘出一副企业受制于原油供给端约束带来的原材料价格或供应量压力，导致产出难、价格被迫上涨的图景。 数据给市场带来了新的担忧，即，如果地缘引发的输入性通胀已经对经济活动产生了实质性影响，那么意味着通胀粘性已经一定程度上形成，即使加息，长久期美债利率中对通胀的计价也很难像9月加息时那样快速缓和了。 而叠加美联储的鹰派表态，无用功一直做的概率到底会有多大？ 至此，短久期和长久期美债利率都开始走高。 3）判断 从上述情况直接得出的结论只有一个，就是经济数据短期会对市场产生冲击，但中长期来看风险可能可控。 对于海外，如果加息的目的是控制通胀、连带长久期美债利率回落，那么在长久期利率难以通过加息回落的当下，一则要看地缘问题何时收敛，这一点市场的预期是在中选之前川普可能仍会taco，二则要看如果因为通胀粘性导致长久期美债无法通过联邦基金利率的调整获得更多缓和空间，美联储是否还会倾向于加息跟通胀推高的长久期美债利率并行，推高短久期美债利率。 这里必须看到，如果还是温和加息，那么就是陪了夫人又折兵，如果因滞涨压力而大幅加息抑制通胀，那么抑制通胀的历史任务和维护AI扩张、迭代的时代使命可能冲突，且美国居民部门和传统行业在大幅加息过程中也会面临较大冲击。 因此，当供应链压力和通胀问题给美国本土制造业和服务业企业带来更多经营层面的压力时，找到一种不对AI发展进程产生过大冲击的政策路径、一种能对冲流动性压力的支持性解决方案，可能才是货币和财政政策决策的重中之重。

美股每日要闻｜2026年9月23日 特朗普迎接习近平访美，美债收益率冲上5%以上， $Meta的AI助手引发旅游预订平台抛售。加密市场回调之际，纽交所又向股票代币化迈出一步。今天值得关注的9条要闻： 1. 特朗普迎接习近平访美，白宫否认正在考虑柴油出口禁令。 特朗普今天有两件值得关注的事：一是与梅拉尼娅在安德鲁斯联合基地迎接习近平和彭丽媛，正式访问行程展开，国宴计划于9月24日举行；二是媒体报道称政府拟实施90天柴油出口禁令后，白宫官员予以否认。能源部长Chris Wright也表示，全面禁止出口行不通，可能推高汽油和航空燃油价格。柴油出口禁令目前不是已落地政策。 2. 美国经济数据强于上月，10年期美债收益率盘中升至约5.13%。 9月标普全球综合产出指数初值升至58.4，高于8月的56，为2021年7月以来最高水平。企业活动加速，让市场重新担心美联储继续加息。 债市随即承压：10年期美债收益率盘中升至约5.13%，5年期收益率一度突破5%。借钱成本再次抬高，也给股票估值带来压力。 3. 比特币回落至8.45万美元附近，以太坊24小时下跌约3.1%。 BTC报约84,526美元，过去24小时下跌2.6%；ETH报约2,677美元，过去24小时下跌3.1%。此前的上涨没有延续到今天，两大加密资产同步回调。 4. 纽交所联手Blockchain.com，探索全年全天候交易代币化美股。 双方签署谅解备忘录，计划让Blockchain.com用户通过纽交所筹建的数字交易平台，交易代币化的美国上市股票和ETF，并推动双方市场数据互通。 这项合作瞄准的是把股票交易和链上结算连接起来，让交易不再局限于传统开市时间。目前仍是合作计划，需要平台推出及相关监管批准，尚不是已经全面开放的服务。 5. AI助手冲击旅行预订平台，Expedia收跌7.72%。 Expedia $EXPE 收于259.04美元，Booking $BKNG 和Airbnb $ABNB 也遭遇抛售。市场担心Meta $META 的Muse助手把行程规划、搜索和预订集中到对话界面后，用户不再需要先打开传统旅游平台。 Expedia与Muse的合作在前一日公布，今天投资者继续重估这种变化：平台可能获得新流量，但也可能失去直接面对客户的入口。这里反映的是对商业模式的担忧，尚不能等同于收入已经出现相应下降。 6. BitMEX正式停止交易，提款仍然开放。 BitMEX按照7月公布的退出安排，于今天停止交易、充值及新开仓。这个曾推动加密永续合约发展的交易平台，正式结束交易服务。 平台表示，退出源于董事会战略评估，用户仍可提取资金；剩余账户余额可能适用后续费用。停止交易不等于用户资金已经无法提取。 7. IonQ将向英伟达量子研究中心部署量子处理器，预计2027年落地。 IonQ $IONQ 宣布，将把Superion 256系统部署到英伟达 $NVDA 的加速量子研究中心，推动量子计算与GPU、AI计算结合。 研究方向包括金融优化、风险分析、材料和药物研发。此次宣布的是未来部署合作，首批交付和该中心安装预计在2027年，不能把它理解为今天已经完成安装或形成大规模商业收入。 8. Cintas营收增长10.9%，上调全年收入与每股收益预期。 制服及企业服务公司Cintas $CTAS 公布2027财年第一季度营收30.1亿美元，同比增长10.9%，有机增长8.9%；营业利润增长15.2%。 公司将全年营收指引上调至121.5亿—122.7亿美元，并把调整后每股收益预期从5.36—5.50美元提高至5.45—5.54美元。增长与利润率改善同时出现，是这份财报的关键。 9. 通用磨坊营业利润下滑63%，去年一次性收益放大降幅。 通用磨坊 $GIS 公布2027财年第一季度净销售额约44亿美元，同比下降3%；营业利润约6.34亿美元，同比下降63%。去年出售业务带来的约10亿美元收益，明显抬高了比较基数。 剔除相关项目后，调整后营业利润按固定汇率计算下降11%，调整后每股收益为0.75美元。公司维持全年预期，既要看到经营承压，也要区分一次性收益对同比数字的影响。

资本市场最微妙的一点，就在于它永远需要一个“能自我强化的故事”。 $INTC $AMD $GOOG AI 产业链里的所有人其实都在合谋这个剧本：创业公司需要更高的估值锚，VC 急着找退出通道，投行盯着承销费，基金经理需要下一阶段的 Alpha，卖方分析师要写新的推荐逻辑，媒体也渴求抓人眼球的新标题。 大家都在心照不宣地找下一张牌。而美股最性感的故事，从来都有两个标准：短期内谁也算不清具体的账，但长期空间又大到谁都不敢轻易下车。 过去两年，故事的主线其实很简单粗暴：看微软、Meta、谷歌、亚马逊继续砸多少钱买 GPU、堆算力。但买着买着，市场难免开始犯嘀咕——几千亿美元真金白银砸下去了，到底什么时候能转化成实打实的自由现金流？当大家开始较真算 ROI（投资回报率）的时候，原本那套单纯“囤卡军备竞赛”的叙事，边际效应就已经在递减了。 这时候，AI Agent（智能体）刚好接住了接力棒。 之前的 ChatGPT 无论多惊艳，本质上还是个“生产力工具”，天花板充其量是个软件订阅市场。但 Agent 不一样，它一旦跑通，就变成了直接参与经济活动的“执行者”。它不再只是帮你写写文案，而是直接跨进广告投放、金融理赔、在线旅游、电商零售、人力招聘和支付结算……几乎所有原本存在人力交易摩擦的行业，全被拉进了它的潜在市场（TAM）。这也是为什么这类应用一出来，资本马上开始兴奋地重估银行、保险和 OTA 巨头。 但为什么这个故事往下推，资金的目光反而会转回 AMD 和 Intel，去炒 CPU 呢？ 很多人会觉得 AI 时代是 GPU 的天下，其实忽略了计算逻辑的变化： 从“暴力计算”变成“逻辑调度”： GPU 擅长的是大规模并行的矩阵计算，所以预训练离不开它。但 Agent 真正干活的时候，核心是多步思考（CoT）、工具调用、条件分支和上下文检索。这种高频、复杂的逻辑跳转和任务调度，恰恰是 CPU 的绝对强项，而不是 GPU 的主场。 服务器的异构平衡： 如果未来成千上万个自主 Agent 在后台并发跑起来，数据中心不可能只靠算力卡撑着，调度层、网络通信和数据库交互，对高性能服务器 CPU（比如 AMD 的 EPYC 和 Intel 的 Xeon）的吞吐需求是指数级上升的。 端侧落地的必经之路： Agent 要真正进企业做私有化部署、进个人做本地助理，绕不开隐私和低延迟，这就必须走向 Edge 和 AI PC。而在端侧，掌管系统逻辑控制权的，依然是成熟的 x86 CPU 架构。 资本市场永远不缺剧本，缺的只是情绪切换的合理借口。 第一阶段狂欢大家把英伟达捧上天，因为那是“造基建、堆算力”的时期；而到了 Agent 这一幕，大家开始琢磨“怎么让 AI 真正干活、怎么落地跑业务”。当瓶颈从单纯的浮点运算转向系统调度与执行时，被冷落了一阵子的 CPU，自然就拿到了最合情合理的估值重塑剧本。 AMD 和 Intel，刚好就站在这条新故事的必经之路上。

美股大框架，依然是分子端和分母端在赛跑的震荡市， 昨晚美股风云突变： 分子端其实并不差，近期利好不断，尤其是Muse链的强势带动半导体在消化Meta与CPU意外扰动后强劲反弹，网安等基础软件板块也走得很硬。 但分母端昨晚迎来突发利空——伊朗总统表态使和谈预期快速降温，叠加PMI超预期推升加息定价，原油结束5连跌暴力反弹，10年期美债直接突破5.1%再创新高，指数顺势回踩，大饼和黄金也全线承压。 理解美股的涨跌，无非是四个象限： 宏观好 + 中观好：大涨 宏观差 + 中观差：大跌 宏观与中观一多一空：震荡市 当两者出现分歧时，谁的边际变化加速度更陡峭，谁就是核心矛盾。昨晚美股就是典型案例：中观Muse虽在发酵，但Meta、CPU和存储毕竟已经反弹了一大截，利好边际斜率在放缓；而10Y直接突破5.1%是新变量，宏观利空的加速度明显压过了中观，回调自然顺理成章。 但需要恐慌吗？完全不必： 1. 底层支撑极硬：费半的EPS依然强劲，估值和情绪都在相对低位；大科技尤其是CSP巨头的估值水位同样偏低，缺乏深跌的微观基础。 2. 地缘博弈不是过家家：美伊博弈本就不可能一蹴而就，反复拉锯在所难免；叠加老船头大选窗口期的政治压力，政策维稳的底线预期始终存在。 只要油价没有有效站上110美元的前高阻力，美股震荡市的大逻辑就无需动摇。分母端固然压制估值弹性，但只要分子端AI板块的EPS看不到见顶拐点，美股就不具备全面转熊的条件。仓位策略上，守住低估值的CSP大象，进攻EPS高弹性的半导体核心标的，依然是当前最稳健的基准选择。

既然如此，那就把他拉爆吧。 爆空头。

美股每日要闻｜2026年9月22日 比特币现货 ETF 单日吸金接近10亿美元，阿里推出新一代 AI 芯片，币安买入 Circle 股份。特朗普在联合国的讲话与美伊接触，也让外交和科技政策成为焦点。今天值得关注的9条要闻： 1. 特朗普：对伊朗继续施压，同时确认双方举行会谈。 一是特朗普在联合国大会上再次威胁对伊朗采取更强硬行动，并称预计在11月中期选举后达成协议；随后又表示，美伊代表已在联合国期间举行会谈，评价会面“非常好”，但这不等于双方已经达成停战协议；二是他重申反对给 AI 增加监管，称必要时可由司法部介入，并表示政府文件将使用“超级智能”这一名称；三是他称正与俄乌领导人密切合作，推动结束战争，但未宣布具体协议；四是共和党参议员 John Curtis 呼吁调查特朗普家族商业往来，要求审视小特朗普的企业及海外利益关系，目前属于调查要求，不能当作违法结论。 2. 比特币现货 ETF 单日净流入近10亿美元，创约11个月新高。 今日披露的数据显示，美国比特币现货 ETF 在周一净流入9.9895亿美元，为去年10月6日以来最高单日水平。 其中，贝莱德 IBIT 流入3.814亿美元，ARKB 流入2.891亿美元，富达 FBTC 流入2.388亿美元。这是周一的资金流数据，并非周二实时统计。 3. 阿里推出真武 V900 芯片，计划训练5万亿至10万亿参数模型。 阿里巴巴 $BABA 在北京时间周二披露新一代 AI 芯片真武 V900，公司称其性能达到上一代的3倍，同时提出训练5万亿至10万亿参数大模型的计划。 阿里还计划到2032年将全球云数据中心容量扩张至超过20GW。芯片性能属于公司表述，模型与数据中心规模属于未来计划，不能理解为已经全部实现。 4. 币安买入 Circle 1亿美元股份，签下五年 USDC 合作。 Circle $CRCL 宣布，币安购入其价值1亿美元的股份，双方扩大商业合作，协议期限为五年，围绕 USDC 在币安平台的推广展开。 与此同时，隔夜媒体披露美国检方正在调查币安是否涉及违反对伊朗制裁。币安表示配合执法、致力于清除违规参与者。调查尚不能等同于已经认定违法。 5. Coinbase 上线固定利率比特币抵押贷款。 Coinbase $COIN 接入 Morpho Midnight，用户可抵押比特币借入 USDC，在借款时确定利率与还款日期，与现有浮动利率产品并行。 据报道，其原有相关浮动利率贷款余额已超过14亿美元，对应抵押品约30亿美元；这两个数字属于既有业务，并不是新上线固定利率产品的规模。 6. Kalshi 的 BTC、ETH 合约成交量出现大量重复金额交易。 CoinDesk 对公开成交记录的分析发现，在9月17日至20日的抽样中，接近5,499美元的重复交易占 ETH 永续合约成交额的57%；BTC 合约中，约2,500美元和5,000美元的重复交易占抽样成交额的54%。 这些模式引发了对成交活跃度来源的讨论，但公开数据无法确认交易者身份，也不足以据此认定刷量或其他违规行为。 7. Amgen 干燥综合征新药三期试验达到主要终点。 安进 $AMGN 宣布，dazodalibep 在 OASIZ 301 三期研究中取得积极结果，针对具有中重度系统性疾病活动的干燥综合征成年患者，第48周的疾病活动度改善达到统计学显著性。 这意味着关键后期临床研究取得进展，尚不代表药物已经获批上市。 8. AutoZone 每股利润增长15.1%，美国同店销售增长1.6%。 汽车配件零售商 AutoZone $AZO 公布第四财季销售额约65.95亿美元，同比增长5.6%；摊薄每股收益56.05美元，同比增长15.1%。 美国同店销售增长1.6%。毛利率升至53.3%，公司披露关税退款及存货会计因素对毛利率形成正面影响，利润改善不能全部归因于销售增长。 9. KB Home 营收下降20%，管理层称住房市场进一步走弱。 住宅建造商 KB Home $KBH 盘后公布第三财季营收约13亿美元，同比下降20%；交付住宅2,732套，下降19%；摊薄每股收益从上年同期1.61美元降至1.05美元。 管理层表示，6月以来市场环境转弱，较高房贷利率继续压制购房承受能力。公司仍维持此前全年交付量、住宅营收及利润率预期区间。

Muse真的是强大。越来越像电影钢铁侠里的贾维斯。 Hello Jarvis…