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🪐 Saturn - 비트코인 위에 새로운 금융 시스템을 만든다면? 오늘은 재미있는 프로젝트를 하나 소개해볼까 합니따! @saturn_credit 자산을 보유하는 것만으로는 금융 시스템이 완성되지 않습니다. 그 자산을 바탕으로 신용이 형성되어야 하고, 다시 그 신용을 활용할 수 있는 금융상품과 시장이 필요한데요. Saturn은 바로 이 연결고리를 구축하려는 프로젝트라고 할 수 있습니다! Saturn이 어떤 금융 구조를 만들고 있는지, 실제로 자산이 어떻게 움직이는지, 그리고 이 과정에서 어떤 기회와 위험이 발생하는지 같이 알아봐요>< 1. 비트코인이 디지털 금이라면, 디지털 크레딧은 무엇일까? Saturn은 미래의 금융 시스템을 크게 세 단계로 설명합니다. ① Digital Capital — 디지털 자본 비트코인은 희소성과 탈중앙화된 네트워크를 바탕으로 가치를 저장하고 이전할 수 있는 자산입니다. 하지만 비트코인을 보유하고 있다는 사실만으로 정기적인 현금흐름이 자동으로 발생하지는 않습니다 ② Digital Credit — 디지털 신용 대표적인 사례가 Strategy의 STRC라고 할 수 있죠! 투자자는 비트코인을 직접 소유하는 대신, Strategy라는 기업이 발행한 금융상품에 투자하고 배당을 기대할 수 있습니다. ③ Financial Applications — 금융 애플리케이션 마지막 단계는 이러한 신용상품을 실제로 활용할 수 있는 금융 인프라입니다. 신용상품이 존재하더라도, 거래하거나 담보로 활용하거나 다른 금융상품과 결합하기 어렵다면 활용 범위는 제한적일 수밖에 없습니다. Saturn은 이 세 번째 단계✨에 집중합니다. 비트코인이라는 디지털 자본 위에 형성된 신용상품을 온체인 금융과 연결하는 것이죠 2. Saturn은 왜 토큰을 두 개로 나누었을까? Saturn에는 USDat와 sUSDat라는 두 가지 토큰이 있습니다. ① USDat — 온체인에서 움직이는 달러 USDat는 미국 달러와의 가치 연동을 목표로 설계된 스테이블코인입니다 Ethereum에서 USDat의 준비자산은 PYUSDx인데용. 조금 더 자세히 살펴보면 다음과 같은 구조입니다. PYUSD는 Paxos가 발행하는 달러 스테이블코인이고, PYUSDx는 MoonPay Digital Assets Limited가 발행하는 별도의 스테이블코인입니다 Saturn은 이 PYUSDx를 USDat의 준비자산으로 활용합니다! USDat의 안정성은 Saturn 자체뿐 아니라 기초 스테이블코인의 발행 및 준비금 관리 구조에도 영향을 받는 것이죠. USDat를 보유한다고 해서 준비자산에서 발생하는 수익이 자동으로 지급되는 것은 아닙니다. USDat의 주된 역할은 수익을 만들어 내는 것이 아니라, 온체인에서 사용할 수 있는 달러 연동 유동성을 제공하는 것입니다. ② sUSDat — 금융상품의 수익과 위험을 담는 지분 sUSDat는 Saturn의 투자 볼트에 대한 지분을 나타냅니다. 사용자가 USDat를 스테이킹하면 sUSDat를 받게 됩니다. 때 볼트는 Ondo의 STRCon이라는 토큰을 통해 Strategy의 STRC에 투자한 것과 비슷한 수익과 손실을 얻는 구조로 운영됩니다. 일부 USDat는 출금 요청에 대응하기 위한 유동성으로 보유됩니다! STRC에서 배당이 발생하면 관련 세금 등을 차감한 뒤 재투자되고, 이러한 투자 결과와 STRC의 가격 변화가 sUSDat 지분 가치에 반영됩니다. 예를 들어 볼트의 투자자산 가치가 증가하면, sUSDat 한 단위가 나타내는 USDat 가치도 높아질 수 있는 것이죠 반대로 STRC 가격이 크게 하락하면 배당 수익이 발생하더라도 전체 지분 가치는 감소할 수 있습니다ㅠㅠ 따라서 sUSDat는 USDat와 달리 달러에 고정된 자산이 아닙니다. USDat가 금융 시스템에서 사용되는 돈의 역할이라면, sUSDat는 투자자산의 수익과 위험을 보유하는 역할을 합니다! Saturn은 이렇게 유동성과 투자 노출을 분리하고 있습니다. 3. USDat를 sUSDat로 바꾸면 실제로 어떤 일이 일어날까? 사용자가 1,000 USDat를 보유하고 있다고 가정해볼까요? 이 사용자는 두 가지 선택을 할 수 있습니다. 첫 번째는 USDat를 그대로 보유하는 것입니다. 이 경우 사용자는 달러 연동 토큰을 보유하면서 다른 DeFi 서비스에서 활용할 기회를 얻습니다. 두 번째는 1,000 USDat를 스테이킹하는 것입니다. 이 경우 사용자는 볼트의 지분인 sUSDat를 받습니다. sUSDat는 볼트 지분이기 때문에, 실제 발행 수량은 당시 지분당 USDat 가치와 수수료에 따라 결정됩니다! 이후 볼트가 보유한 STRCon의 가치가 상승하거나 배당 재투자 효과가 발생하면 지분당 가치가 높아질 수 있습니다. 반대로 투자자산 가치가 하락하면 지분당 가치도 낮아질 수 있습니다. 사용자는 달러 가치에 연동된 USDat를 그대로 보유할지, 아니면 이를 투자에 활용해 수익을 기대하는 대신 손실 위험도 감수할지 선택하는 것이죠! 이러한 구조 덕분에 Saturn은 서로 다른 목적을 가진 사용자를 하나의 생태계 안에서 연결할 수 있습니다. 4. Saturn의 수익률은 은행 예금이자와 무엇이 다를까? sUSDat를 살펴보면 APY를 확인할 수 있는데요. 여기에는 크게 세 가지 요소가 반영될 수 있습니다. 첫 번째는 STRC의 배당 수익입니다. 볼트가 보유한 STRCon을 통해 STRC의 배당에 대한 수익을 확보하는 구조입니다! 두 번째는 STRC 가격 회복에 대한 가정입니다. STRC 가격이 100달러보다 낮을 경우, 표시 수익률 계산에 1년 동안 가격이 100달러까지 회복한다는 가정이 반영될 수 있습니다. 하지만 실제 시장가격이 반드시 회복되는 것은 아닙니다... 세 번째는 일시적인 추가 분배입니다. 볼트에 추가로 공급되는 USDat 잉여분이 일정 기간 지분 가치에 반영될 수 있습니다. 이러한 분배가 진행되는 동안에는 표시 APY가 높아질 수 있지만, 분배가 종료되면 해당 효과도 사라집니다. 5. Satrun의 출금 과정 DeFi에서 자산을 예치할 때 다들 수익률부터 확인하는데요. 자산을 얼마나 쉽게 회수할 수 있는지도 그만큼 중요하죠! Saturn의 sUSDat는 일반적인 즉시 출금형 상품과 다른 구조를 가지고 있습니다. ① Request — 출금 요청 사용자는 최소 10 sUSDat 지분을 출금 대기열에 등록합니다. 이때 출금 수수료를 차감한 뒤 지분당 최소 얼마의 USDat를 받을 것인지 설정할 수 있습니다. 출금 요청을 하면 이를 나타내는 NFT 형태의 영수증을 받습니다 ② Processing — 출금 처리 프로토콜은 실제 출금 처리 시점의 볼트 가치와 수수료, 사용자가 설정한 최소 수령 조건 등을 확인합니다. 여기서 중요한 점은 요청 시점과 처리 시점의 가치가 달라질 수 있다는 사실입니다...! 출금이 처리되기 전까지 사용자의 지분은 볼트 가치 변동에 계속 노출됩니다 ③ Claim — 자산 수령 출금 처리가 완료되면 영수증의 현재 소유자가 확정된 USDat를 수령할 수 있습니다. Saturn은 당일 또는 다음 영업일 정도의 처리를 목표로 하지만, 유동성 부족이나 시장 상황에 따라 더 오래 걸릴 수 있습니다. 또한 출금 요청을 취소하거나 최소 수령 조건을 변경할 수 있는 기능도 존재합니다! 이 구조를 보면 Saturn이 자산을 맡기면 언제든 즉시 돌려주는 시스템은 아니라는 사실을 알 수 있습니다. 전통 금융상품에 대한 투자를 온체인으로 가져오는 만큼, 그에 따른 유동성 관리 과정도 필요하기 때문입니다. 온체인 금융이라고 해서 모든 자산이 언제나 즉시 현금화되는 것은 아닙니다..ㅎㅎ 6. 그렇다면 Saturn이 해결하려는 문제는 무엇일까? 전통 금융에는 이미 다양한 신용상품이 존재합니다. 기업이 발행하는 우선주와 채권, 이를 활용하는 투자상품 등이 대표적이죠. 하지만 이러한 상품을 블록체인에서 활용하려면 몇 가지 문제가 발생합니다. 먼저 전통 금융상품과 온체인 토큰 사이의 연결이 필요합니다. 또한 실제 자산의 가치 변화를 반영해야 하고, 투자자의 출금 요청에 대응할 수 있어야 합니다. 다른 DeFi 서비스에서도 사용할 수 있는 유동성이 필요하기도 하죠! Saturn은 이 문제들을 USDat와 sUSDat라는 구조로 풀어내려하는 프로젝트입니다. USDat는 온체인 유동성을 담당하고, sUSDat는 STRC에 대한 투자를 담당합니다. 그리고 이 두 토큰이 다른 DeFi 프로토콜과 연결되면서 활용 범위를 넓힐 수 있습니다. Saturn은 전통 금융의 신용상품을 DeFi에서 활용할 수 있도록 만드는 연결 인프라라고 생각합니다 앞으로 다양한 금융 활동이 실제로 이루어질지 지켜보고 싶습니다!